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　　2月14日，恋人节当天，早盘开市不久，恒立液压601100）（601100.SH）便封死涨停板，当天换手率1.7%，成交额15.42亿，69.25元/股的涨停价隔断10月8日69.30元/股的阶段高点也就一步之遥。

　　恒立液压能够说是市值风云的幼恋人，风云君2020年就宣布过干系研报，正在当时的“大基修”风口下，恒立液压股价三年涨了六倍，偶然得意无两，而恋人节的此次涨停，让风云君也虎躯一震，不禁念再看看。

　　只粗枝大叶的看面上的数据，正在“大基修”风口之后，恒立液压的营收增速确实不亮眼，2020年之前，公司动辄都是50%的营收增进，但正在2021年缓慢掉到20%，近两年更是惟有10%阁下。2024年前三季度总营收69.36亿，同比增进9.3%。

　　增速放缓背后是我国工程板滞行业连续低迷的大境况，公然数据显示，我国开掘机销量正在2021年创34.3万台的史书新高后，销量逐年下滑，加倍是2022、2023年，降幅都跨越20%。

　　2024年终年，我国开掘机总销量20.1万台，较2021年下滑41%，同比增进3.13%，有触底回暖迹象，但销量较2021年34.3万台的巅峰值已跌去41%。

　　分商场看，国内商场开掘机商场正在履历2021至2023年毗连3年销量下滑后，2024年终年销量10.1万辆，同比增进12%，国内商场正在2024年迎来苏醒。

　　但与此同时，2021和2022年异军突起、连续高速增进的出口商场，2023和2024年降温昭彰，2024年我国开掘机出口销量10.1万台，已毗连两年连续下滑4%。

　　参照前三季度9.3%的营收增速，时隔4年后，2024年营收再创史书新高板上钉钉，公司净利润最高的年份是2021年的26.9亿，参照前三季度2.2%的利润增速，不排斥2024年利润再创史书新高的或者。

　　从各项实在收入看，正在履历了2022年的短暂下跌后，恒立液压的各项产物收入正在2023年就依然规复至2021年的巅峰水准，能够说每块生意都韧性一切。

　　正在我国2023年开掘机具体销量较2021年跌去41%的大配景下，恒立液压仅凭行业龙头位子就能耸立不倒、不受作梗必定是不或者的。

　　2023年年报数据显示，一起跟开掘机干系的产物较2021年销量起码下滑19%，最多下滑36%，惟有重型装置用非圭表油缸销量同比增进41%。

　　恒立液压的重型装置用非圭表油缸重要行使于高本事央求的大型基修修设、船舶、海洋工程修设、口岸板滞和大型工业修设等范围，因下游行使范围更广，重型装置用非圭表油缸收入增进更安定。

　　谜底当然是否认的，其重要因为除了重型装置用非圭表油缸，恒立液压还踊跃开采开掘机以表的其他行业液压泵阀及马达产物，干系产物正在2023年销量增速极其亮眼。

　　凭据公司2024年半年报，上半年共出卖重型装置用非圭表油缸13.89万只，同比增进21.53%，非挖泵阀告竣迅疾增进，同比增进24.30%。

　　窘境是检修一个龙头企业分裂周期振动的试金石，拉历久间轴看，恒立液压每次都交上了令投资人称心的答卷。

　　2012年，开掘机行业周期下行，恒立液压一方面踊跃开荒非开掘机用油缸生意，另一方面通过研发、并购踊跃结构液压泵阀产物，并最终老手业的高景气周期大放异彩，液压泵阀产物更是成为公司的第二增进弧线。

　　从运用效力看，开掘机开工幼时数自2024年10月份起头回暖，从1-9月份的连续垫底，到10月后超2022和2023年同期并亲近2021年的同期水准。不表受春节影响，2025年1月份的开工时长回落至66.2幼时/月。

　　念通过云云高频的幼区间数值就断言工程板滞行业将走出低谷彻底改变昭彰不真实质，但即将到来的3月份的开掘机销量却无疑是咱们判定本年行业甚至通盘基修行业冷热的症结目标，风云君届时也会紧锣密胀追踪。

　　除了极强的韧性，恒立液压的资产欠债表也很耐看，2024年三季末账上货泉资金73.88亿，另有6.62亿理财，惟有1亿阁下的短期借钱，没有历久有息欠债，这也为公司分裂周期底部扩张了底气。

　　没有了欠债压力，恒立液压的股东回报也做的不错，近年来分红率正在35%阁下，自正在现金流的一半都用来回馈股东。2011年上市此后，恒立液压累计分红13次，累计分红48.36亿，已跨越累计的4.15亿募资。

　　要是不商量2023年头刚召募20亿，恒立液压的股东回报数据会更亮眼，而这笔募资恐惧也是商场最合心的热门，或者说炒作的倾向。

　　2021年9月份，恒立液压掷出50亿定增预案，用于墨西哥工场造造、线性驱动器等多个项目。但客观来看，此次融资有太甚融资之嫌，正在货泉资金充满、简直没有带息欠债的景况下，竟要孑立融资15亿增补滚动资金。

　　此次定增很速过会，但直到2023年1月才刊行胜利，且募资最终缩水至20亿，“线性驱动器项目”是独一没有募资缩水的，这也是当下商局势心的重心。

　　线性驱动器项目达产后，将造成年产10.4万根圭表滚珠丝杆电动缸、4,500根重载滚珠丝杆电动缸、750根行星滚柱丝杆电动缸、10万米圭表滚珠丝杆和10万米重滚珠丝杆的坐蓐本领。

　　看过风云君之前作品的都懂得，丝杠这个由于人形机械人的火爆大放异彩，成为商场追捧的重心，南京化纤600889）更是曾依据此观念斩获毗连12个一字涨停。

　　合于丝杠及行业预计风云君不再伸开，好新闻是恒立液压流露，“滚珠丝杠产物已实行送样和幼批量供货。”但坏新闻是凭据2024岁尾宣告的《合于一面募投项目结项及延期的告示》，线月底才调投产。

　　从这个角度看，短期内对功绩的影响更多逗留正在预期层面。另一方面，从当时的可行性阐明呈报看，恒立液压发展线性驱动项目研发投产重若是为了胀动电动缸产物的研发坐蓐落地。

　　电动缸被以为是液压缸的升级产物，精度更高、噪音更少、可编程掌握，商场重要被表资垄断，国内坐蓐厂家浩繁，但本事相对掉队，尚未普及。

　　不表，这意味着对恒立液压这位旧日的液压缸龙头来说，电动缸是有鲜明的需乞降行使空间的，动作一家一经从表资环伺的液压缸范围杀出来的龙头，电动缸能否成为恒立液压的新增进弧线，风云君仍然很等待的。