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　　过去本年，Nvidia 赚得盆满钵满，创始人黄仁勋都不领会该如何花这些钱了。这家市值 3.6 万亿美元的芯片策画公司正正在加大分红和回购的支付，但其现金储蓄仍正在伸长，正在过去一年中翻了一番，抵达 350 亿美元，而该公司的人为智能芯片策画正受到热捧。再加上黄仁勋的雄心勃勃和被选总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 当局更为宽松的反垄断态度，并购可以再次成为其探究的选项。

　　英伟实现立 30 年来，从一家首创公司生长为环球市值最高的公司。黄仁勋持有的 3.8% 股份比市值 1070 亿美元的巨头英特尔的市值还要高。Nvidia 的一大洞见是，尽管古代收拾器速率正在 21 世纪初抵达巅峰，行业也能不停提升企图才力。它通过供给芯片和软件来达成这一点，这些芯片和软件迁就业理会成多个个别，以便同时竣事，这被称为并行企图。该公司策画的硬件极度抢手，以致于台湾半导体创筑公司等专业创筑商也起头特意临盆这种硬件，险些没有动力花韶华为潜正在的 Nvidia 角逐敌手供货。黄仁勋的套件和干系软件已成为 AI 开辟职员和超高速数据中央的程序设备，这些数据中央是 OpenAI 的 ChatGPT 等大型言语模子的巨型企图才力中央。

　　于是，黄仁勋创造了这个时机。因为收入伸长了八倍，自 2020 年以还，英伟达的现金已伸长了五倍。现金可以还会不停加多。美国银行认识师估计，他日两年，自正在现金流（即公司运营减去本钱支付后出现的现金流）将抵达 2000 亿美元或更多。以目前的速率，两年的股息和股票回购将消费个中约 600 亿美元，这意味着该公司的净资金将加多约 1400 亿美元。加上现有的资金，到 2027 岁首，黄仁勋将具有约 1750 亿美元的闲置滚动资金，乃至比目前的现金之王苹果还要多，加上该公司的高估值，这为其供给了宽裕的并购火力。

　　Nvidia 上一次考试举行大往仍是正在 2020 年，当时它赞帮以 400 亿美元现金和股票收购芯片架构专家 Arm。黄仁勋期望诈欺这家英国公司的基础半导体策画来帮帮提升数据中央的能源效用。正在美国、中国和英国当局和角逐羁系机构两年的审查之后，这笔往还退步了，但英伟达毕竟得到了获胜。正在加倍自正在放任和民族主义的特朗普当局头领下，英伟达可以会过得更轻松，分表是假设它提出任何往还都是为了巩固美国人为智能冠军的位子。

　　但收购另一家芯片创筑商可以仍是被禁止的。比如，黄仁勋表面上可以思收购价格 780 亿美元的 Marvell Technology，以得到该公司的数据中央搜集手艺和为人为智能开辟职员策画定造芯片的才力。然而，半导体行业是环球性的，中国和欧洲可以会驳倒。为此，假设 Nvidia 试图收购 Marvell 或 Arm 等具有稀缺手艺的厂商，处境就会再次如斯。其他界限可以绽放。

　　Nvidia 上一次获胜收购是斥资 69 亿美元收购 Mellanox Technologies，这为黄仁勋可以的思法供给了少许线索。他之于是收购这家搜集公司，是由于他看到企图正正在从正在单个收拾器上并行就业转嫁为正在分别芯片之间更普通地分拨就业。整个这些分其它装备必需彼此通讯，而 Mellanox 供给鼓舞这些交互的装备。鉴于锻炼和行使 AI 模子的就业量宏壮，这种趋向正正在加剧。举一个规范的例子，一组 100 台任事器彼此通讯，分别点之间将有近 5,000 个分其它连结，而一组 1,000 台任事器将有近 500,000 个分其它连结。这加倍夸大正在搜会集极疾地发送信号，这即是为什么 Nvidia 表面上可能收购一家光搜集公司，好比价格 160 亿美元的 Coherent。该公司的手艺可能以闪电般的速率将数据中央的任事器连结正在一同。

　　黄仁勋发挥出了预思庞大手艺改良的超凡才力，他也可以拣选更不寻常的对象。跟着 Nvidia 芯片的改良，正在这些芯片进步行企图就业的本钱约莫每两年半就会减半，这一趋向可以还会陆续一段韶华，让硬件变得更低廉、更普及，让更多的人为智能芯片呈现正在数据中央除表。这即是为什么黄仁勋再三辩论机械人、主动驾驶和药物开辟等新商场。该公司络续伸长的危急投资交易，正在周围较幼的公司中具有 18 亿美元的股权，而几年前险些四壁萧条，这让咱们有可以一窥他日。黄仁勋曾经增持了认识公司 Databricks 的股份，该公司正正在探究初度公然募股，还持有机械人公司 Serve Robotics 和 Figure 以及药物研发公司 Charm Therapeutics 的股份。

　　当然，认识师对 Nvidia 的笑观预测可以会被注明过于笑观。过去几年，人为智能发扬神速，很大水准上是由于各至公司正在这个题目进步入了更多的数据和企图才力。少许琢磨职员越来越多地戒备说，Nvidia 面对的一个危急是，这种改良手段可以会带来收益递减，这将导致伸长放懈弛对扶帮人为智能的芯片的需求裁汰。另一个伤害是，微软、亚马逊等科技巨头，打可以会将支付转向特意的内部策画，以减轻黄仁勋对行业的掌握。假设任何这些危急成为实际，Nvidia 的现金储蓄伸长速率可以会低于目前的预计。

　　另一方面，远景不那么笑观乃至可认为黄仁勋的任何并购行径增加动力，他曾有过让公司神速扭亏为盈的记实。就连 Nvidia 目前的现金储蓄也横跨了程序普尔 500 指数(.SPX)中近一半公司的市值，假设黄只是坐正在上面，那才叫无意。

　　过去八个季度，英伟达的营收均横跨华尔街的高预期。但因为认识师估计该公司的伸长速率将放缓，该公司奈何降服延迟和供应链题目来发售其最新的人为智能芯片，很可以成为其股价的晴雨表。

　　凭据伦敦证券往还所汇编的数据，该芯片创筑商行为天生式人为智能高潮的中心，估计将陈说其第三季度发售额飙升 82.8%，抵达 331.3 亿美元。这将是六个季度以还伸长最慢的一次，而之前五个季度的发售额起码伸长了一倍。

　　因为策画缺陷导致新系列收拾器产量延迟，投资者危急思领会 Nvidia 是否能正在 1 月份季度达成所许可的“数十亿美元的 Blackwell 收入”。

　　摩根士丹利 (Morgan Stanley) 认识师估计 Blackwell 第四时度营收将正在 50 亿至 60 亿美元之间，而 Piper Sandler 认识师则预测，这些芯片的营收将正在 50 亿至 80 亿美元之间，这些芯片的速率是其前代产物的 30 倍。

　　Spear Invest 创始人兼首席投资官伊万娜·德列夫斯卡（Ivana Delevska）对 Nvidia 的远景加倍笑观。Spear Invest 持有 Nvidia 股票，并将其纳入主动经管型 ETF。她估计，这些芯片将正在同临时间带来约 120 亿至 130 亿美元的收入。

　　但 Nvidia 交付这些芯片的才力可以受到供应链控造。Nvidia 的代工芯片创筑商台积电显露，到 2025 年，AI 芯片的临盆才力将极度紧急。，翻开新标签页七月份显露。

　　摩根士丹利的认识师显露：“很难切实通晓这一音讯”，并添加说，尽管 Blackwell 芯片的交付韶华表仅产生一周的变化，也可以对收入出现庞大影响。

　　OpenAI 于 2022 岁晚推出 ChatGPT，正在数千台 Nvidia 图形收拾器进步行锻炼并运转，往后对 AI 根蒂办法的投资激增，导致 Nvidia 的季度事迹同比面对厉酷磨练。

　　行为环球市值最高的公司，英伟达的股价能否陆续上涨，将取决于其能否胀动或减少与人为智精通系的股票的恒久上涨。英伟达自己的股价本年已上涨近两倍。

　　受新 AI 芯片开辟和产量提拔本钱高企的影响，英伟达第四时度调度后毛利率估计将低落 3 个百分点以上，至 73.6%。

　　但认识师和投资者相似以为，正在可预思的他日，对 Nvidia 当先的 GPU 的需求仍将坚持强劲。

　　搜罗微软以及亚马逊正在内的云任事供给商，可以会不停投资数十亿美元造造行使 Nvidia 芯片的 AI 数据中央，以竞相开辟速率最疾、最纷乱的天生式 AI 行使步伐。

　　Nvidia 专有的 CUDA 软件框架可供开辟职员用来编程其收拾器，这也帮帮其正在 AI 芯片商场攻陷主导位子，攻陷约 80% 的商场份额。

　　持有 Nvidia 股份的 Gabelli Funds 投资组合司理约翰·贝尔顿 (John Belton) 显露，该软件已成为“一项真正突出的、每年数十亿美元时时性收入的交易，周围化运营，且伸长率仍横跨 100%”。

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